美股市场上中概股的持续走低，俨然早已违反了资本市场对公司价值投资的想法，背后原因不言自明。熊市浪潮之下，对优质成长股来说更加看起来一次压力测试。同时，也能给投资者低成本找到穿过经济周期的好公司。昨日，京东透露了Q2季报上，净收入再创新高，低研发投放下，倒数9个季度盈利，其不不受外界纷杂声音影响，坚决在自己的道路上集中精力行事。

堪称是“不以物喜，不以己恨”。然而针对京东的展现出，行业不存在有所不同的声音与态度。

MKMPartners指出，京东的股价正处于历史低点，未来将会在第二季度之后步入新一轮下跌。京东到底是身陷泥淖，还是短期潜伏，等候厚积薄发？让我们从近期财报一窥到底。撰文｜钱皓，何玉嘉亦有贡献印刷｜七寒谷一、财报数据理解1、营收持续高速快速增长，清净服务收入增幅明显，净利润收窄净收入：18Q2为1223亿元，同比快速增长31．2％，超强提示中值0．2％；清净服务收入：118亿元，同比快速增长51．0％，其中，物流和服务收入同比快速增长151％，物流货币化速度减缓；净利润：Non－GAAP净利为4．78亿元，同比下降51％；活跃用户数：3．138亿，同比快速增长21．5％，主要归功于优质产品和大大优化的购物体验；2、技术研发投放增大物流还款：82．15亿元，费用率为6．7％，同比减少0．1百分点，环比减少0．5百分点，未来随着订单密度的改提高，物流效率仍有较小的提高空间营销费用：53亿元，费用率为4．3％，同比减少0．1百分点，环比提高0．8百分点；研发费用：27．81亿元，较去年同期的15．46亿元快速增长79．8％；费用率2．3％，同比增加0．6百分点，环比上升0．1百分点，可见京东增大技术研发投放的决意；京东16Q1～18Q2研发投放3、现金流充足现金及现金等价物、有限资金及短期投资：528亿元，充足的现金流，以及与红杉资本联合筹措的60亿美金战略投资基金，将为无界零售布局获取充裕资金反对；二、以技术为支点，撬动无界零售布局财报数据中，技术研发费用的高速快速增长最为引人注目。

在股价下滑，股东对利润展现出十分脆弱的当下，京东仍持续砸下重金，从不发狂。皓哥指出其对技术投放高举高打的背后，反映了京东对零售本质的了解解读，以及对无界零售的关键变量——技术的深刻印象理解。只有创意的技术应用于才能大大突破零售生产率边界，构建体验和成本效率的同时提高。

总结零售发展史，从百货商店、连锁餐馆再行到超级市场，零售的本质万变不离其宗：成本、效率和体验。百货商店连锁餐馆超级市场而每一次零售革命都由两股力量联合推展而出，一是消费习惯的转变，二是技术的改版。百货商店的背后是大规模生产、经销分离出来模式的成熟期应用于；连锁商店依赖统一管理和标准化运作的零售的组织方式；超级市场必不可少现代化新型系统的承托。某种程度，第四次零售革命的政治宣传式创意，必不可少技术升级。

比较前三次零售革命的渐进式革新，第四次革命利用数字化、智能化的技术的应用于，为零售业态带给政治宣传式的转变。不仅能在供应末端提高效率、降低成本，还能在市场需求末端构建“比你不懂你”、“平常随想”、“所见即得”的体验升级，构建零售业态的跨越式提高。京东的运营效率提高，背后必不可少技术赋能的持续落地。

在技术研发方面，京东硕果累累，并相继将成果投放实际应用于。在AI领域，其发售了开放平台NeuHub，获取自然语言处置、计算机视觉等服务，基于该平台，其还发售情感分析API，提高智能客服与用户的交互效率。基于开放平台NeuHub升级后的智能客服同时，京东云还已完成了云服务基础设施JDSystem360的攻坚，并通过配备JDStack专有云产品，更加高效满足用户上云的市场需求；在硬件设施上，京东的无人科技矩阵，还包括无人机、无人车、无人仓等已投入使用，在灾情勘测、物资运输等方面展现出出色。京东的无人科技同时，京东还在减缓建构零售基础设施，重塑与合作伙伴的关系。

譬如，前段时间，刚落地的京东－曲美家居线下无界零售店砖，曲美家居通过接入京东供应链，大幅提高选品效率，还能利用面部辨识和AR技术，比如体验虚拟世界试衣，优化用户在线下门店的购物体验；而无印良品则利用京东的大数据、云计算、仓储物流等能力，推展双线（线上＋线下）融合，超越场景壁垒，为用户带给更加便利的体验。京东－曲美家居线下无界零售店铺而京东的所有技术投放，核心都是为了强化零售基础设施建设，守住无界零售的头把交椅。

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